假断掌手相图解智通财经APP获悉，民生证券发布研报称，本轮主动补库周期结束，汽车行业于5月开始进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，乘用车板块仅存在波段机会。与此同时乘用车利润增速低于零部件，补库周期后板块估值开始震荡或收缩，业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置。
汽车行业销量增速呈显著的周期特征，景气度受库存周期驱动。2019年四季度汽车周期触底，在经历了2020年全年的被动去库(复苏期)及2021年上半年的主动补库(过热期)后，行业现阶段处于被动补库(滞涨期)。滞涨期汽车板块的投资特征为板块内部滞涨股补涨。在经历了行业的复苏期(估值修复为主要特征)和过热期(业绩修复为主要特征)，滞涨期内零部件板块为主要的滞涨板块，源于1)零部件靠近上游，利润修复滞后于整车;2)市场风格因子在过去3年不利于小盘股估值修复，而零部件板块市值分布中小市值公司占比高，显著处于低配;3)被动补库阶段受到芯片供应短缺影响，行业渠道库存未得到有效回补，随着芯片供给的“正常化”，行业补库会带动零部件行业收入端增速上行。
2011年正值汽车行业SUV渗透率超越10%的关键点，SUV对轿车实现大规模替换性普及，了行业10年左右的朱格拉周期。2021年电动车渗透率快速超过10%，同时汽车作为重要的智能硬件，电子电气架构正在由分布式到域集中转变。十年，智能电动车渗透率快速提升并正在中国汽车产业新一轮朱格拉周期。电动化的前半场已经造就了宁德时代等一批全球龙头公司，智能化的后半场，有望在未来10年造就新一批全球汽车零部件龙头企业，汽车零部件板块为未来10年产能周期主要的投资方向。